2025年上半年，山东数字人科技股份有限公司在业务拓展方面成效初显，营业收入实现大幅增长，然而公司依旧深陷亏损泥沼，且存货等项目变动幅度较大，值得市场高度关注。以下将对公司关键财务数据抽丝剥茧，深入解读。
营收大增，各业务板块多点开花
各业务板块营收增长显著
2025年上半年，山东数字人实现营业收入2973.63万元，较上年同期的1184.85万元增长150.97%。这一增长主要源于上年末延迟至本期的部分项目以及本期项目的顺利实施。
项目
本期金额（万元）
上年同期金额（万元）
变动比例
营业收入
150.97%
数字医学产品收入
148.68%
交互智能一体机收入
31.60
283.20%
其他业务收入
86.37
17.80
385.18%
从业务板块来看，数字医学产品营业收入为2717.24万元，同比增长148.68%；交互智能一体机营业收入121.08万元，同比增长283.20%；其他业务（主要是培训业务）收入86.37万元，同比增长385.18%。其他业务收入增长幅度最为突出，反映出公司业务多元化发展策略取得一定成效。
仍处亏损，盈利改善任重道远
净利润亏损幅度收窄
归属于上市公司股东的净利润为-389.66万元，虽较上年同期的-609.51万元增长36.07%，但仍未摆脱亏损局面。公司表示，本期营业收入增长带动了利润增加，但整体盈利能力仍有待提升。
扣非净利润同样亏损
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-482.68万元，较上年同期的-1259.17万元增长61.67%。非经常性损益对公司净利润影响较大，本期非经常性损益净额为93.02万元，主要包括政府补助82.62万元、非金融企业持有金融资产产生的损益23.80万元等。这意味着剔除这些非经常性损益后，公司主营业务的盈利能力更显薄弱。
每股收益微幅提升
基本每股收益为-0.04元，较上年同期的-0.06元增长33.33%，主要原因是净利润亏损幅度有所减小。扣非每股收益为-0.05元，同样因扣非净利润亏损幅度收窄，相比上年有所提升。但无论是基本每股收益还是扣非每股收益，均为负数，显示公司为股东创造正收益的能力亟待加强。
净资产收益率仍处低位
依据归属于上市公司股东的净利润计算，加权平均净资产收益率为-1.63%，较上年同期的-2.46%有所上升；依据归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润计算为-2.02%，上年同期为-5.08%。这表明公司在资产利用效率方面虽有所改善，但仍处于较低水平，且扣除非经常性损益后表现更差，资产运营效率提升空间巨大。
资产负债变动，潜在风险浮现
应收账款下降，账龄结构待优化
期末应收账款余额为1264.28万元，较上年期末的2282.38万元下降44.61%，主要系本期公司加强应收款的回收。从账龄来看：
账龄
期末账面余额（万元）
期初账面余额（万元）
变动比例
1年以内
-30.11%
1-2年
-52.95%
2-3年
51.29%
3-4年
23.45
-85.26%
4-5年
-24.28%
5年以上
10.72%
1年以内账款288.04万元，占比相对较小；1-2年账款1114.37万元，占比较大。公司应收账款存在一定账龄结构问题，需持续关注回收情况，警惕坏账风险。
存货激增，跌价风险高悬
期末存货余额为2270.40万元，较上年同期的1153.05万元增长96.90%。主要原因是报告期末康复大学、北京中医药大学等项目在实施中，成本未结转。存货的大幅增长可能带来存货跌价风险，若项目进展不顺或市场需求变化，可能导致存货价值下降，侵蚀公司利润。
资产负债率上升，关注债务负担
合并资产负债率为14.76%，较上年期末的11.27%有所上升；母公司资产负债率为12.75%，上年期末为9.75%。整体资产负债率虽处于相对较低水平，但呈上升趋势，需关注债务负担变化对公司财务状况的影响，避免债务风险累积。
现金流量改善，费用控制有喜有忧
经营现金流由负转正
经营活动产生的现金流量净额为549.67万元，上年同期为-514.48万元，增长206.84%，主要系本期销售商品、提供劳务业务回款较好。这表明公司经营活动现金回笼情况改善，经营活动现金流状况良好，为公司运营提供了有力的资金支持。
投资现金流流出减少
投资活动产生的现金流量净额为-52.53万元，上年同期为-1114.98万元，增长95.29%。主要原因是上年同期公司购买的粤湾系列理财产品未到赎回期，本期投资活动现金流出减少。这显示公司投资策略有所调整，投资活动现金流出得到有效控制。
筹资现金流改善
筹资活动产生的现金流量净额为-144.39万元，上年同期为-780.08万元，增长81.49%，主要系上年同期进行权益分派所致。筹资活动现金流状况有所改善，但仍为负数，公司在筹资方面可能仍面临一定压力。
销售费用增长，推广力度加大
本期销售费用为994.52万元，较上年同期的794.68万元增长25.15%，主要因公司加大市场推广力度，职工薪酬、业务宣传费等增加。这反映出公司为拓展市场，积极投入资源，但需关注销售费用增长能否有效转化为市场份额和营业收入的持续提升。
管理费用温和增长
管理费用为754.27万元，较上年同期的689.18万元增长9.45%，主要是职工薪酬、中介费用等有所增加。管理费用的温和增长在一定程度上反映了公司运营规模的扩大，但也需加强管理成本控制，提高运营效率。
财务费用下降
财务费用为-50.11万元，较上年同期的-106.00万元下降52.73%，主要系报告期内利率下行，利息收入减少幅度小于利息支出减少幅度。财务费用的下降对公司利润有一定的正向影响，但需关注利率波动对公司财务费用的持续影响。
研发投入持续增加
研发费用为1271.75万元，较上年同期的1094.96万元增长16.15%。公司持续重视研发投入，核心研发团队由百余名跨学科复合型人才组成，研发投入超过营业收入的20%，为产品创新提供支持。然而，高额的研发投入短期内可能对公司利润造成压力，需关注研发成果转化为经济效益的效率。
潜在风险不容忽视
持续亏损风险
尽管上半年净利润亏损幅度收窄，但公司仍处于亏损状态。若未来不能有效提升盈利能力，持续亏损可能对公司的发展和市场信心产生不利影响，公司需尽快找到盈利增长点，优化业务结构，提升盈利水平。
存货风险
存货大幅增长可能带来存货跌价风险，尤其在医学教育市场竞争加剧或项目交付出现问题时，存货积压可能导致资产减值。公司需加强存货管理，密切关注项目进展和市场需求变化，合理控制存货规模。
应收账款回收风险
虽然本期应收账款有所下降，但账龄较长的账款占比较大，仍存在一定回收风险。若不能持续加强应收账款管理，可能出现坏账，影响公司现金流和财务状况。公司应进一步完善应收账款管理制度，加强催收力度，降低坏账风险。
市场竞争风险
随着医疗卫生信息化行业发展，市场竞争加剧。公司需不断提升产品竞争力，以应对国内外IT行业巨头涉足医学领域带来的竞争压力。公司应加大研发投入，提升产品创新能力，加强品牌建设，提高市场份额和客户忠诚度。
总体而言，山东数字人2025年上半年营业收入增长显著，但仍面临诸多挑战。公司需在提升盈利能力、控制存货和应收账款风险、应对市场竞争等方面持续努力，以实现可持续发展，投资者也需密切关注公司相关风险，谨慎做出投资决策。
